萬邦達(dá):再次獲取高鹽水處理項(xiàng)目 訂單情況明顯好于上半年

萬邦達(dá)（300055）與神華寧煤集團(tuán)煤炭化學(xué)工業(yè)分公司烯烴公司簽訂了《神華寧煤集團(tuán)煤炭化學(xué)工業(yè)分公司甲醇廠、甲醇制烯烴項(xiàng)目高鹽水零排放BOT 項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議披露,該項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模為700m3/h；回收率≥90%,無尾水外排。項(xiàng)目建設(shè)期為合同簽訂之日至2014 年12 月31 日。項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期限為20 年。項(xiàng)目總投資額為人民幣21,200 萬元。

繼寧東能源化工基地煤化工高鹽水處理項(xiàng)目之后,再獲高鹽水處理項(xiàng)目,說明公司保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),深得客戶信賴。持續(xù)的訂單獲取是支撐公司估值,推動(dòng)公司股價(jià)上升*為核心的驅(qū)動(dòng)力。

下半年訂單好于上半年說明煤化工項(xiàng)目進(jìn)展并非都低于預(yù)期。公司此次中標(biāo)項(xiàng)目主要是寧煤下面煤制烯烴、煤制甲醇以及污水回用三個(gè)項(xiàng)目,投資額度達(dá)2.12 億元,下半年公司獲取訂單的個(gè)數(shù)明顯要好于上半年,說明目前煤化工行業(yè)并非像市場(chǎng)想象中停滯不前,整體上進(jìn)展順利,個(gè)別項(xiàng)目開工進(jìn)度低于預(yù)期,因此我們預(yù)計(jì)公司有可能下半年獲取更多煤化工行業(yè)訂單。

零排放是未來趨勢(shì),未來公司技術(shù)在缺水少水發(fā)展煤化工將會(huì)有很大用武之地。一般煤化工水回用率在70%,現(xiàn)在說的零排放的意義主要是指節(jié)水,70%回用率提到90%以上,真正意義上的零排則是指把未回用的30%的濃鹽水直接蒸汽。由于現(xiàn)在環(huán)保要求提高,煤化工尾水排放要求零排放,公司目前資金相對(duì)充足的情況下,有望獲取更多高難度水處理項(xiàng)目。

BOT 項(xiàng)目進(jìn)入運(yùn)營(yíng)期后預(yù)計(jì)可以增厚每年業(yè)績(jī)?yōu)?.067 元/股,公司獲得穩(wěn)定盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)投資總額2.12 億元,按照公司的備考表,項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后,將為公司增加年收入5,602 萬元,凈利潤(rùn)1,633 萬元,凈利率可達(dá)29.16%。投資回收期為6.72 年（稅后,不含建設(shè)期）,項(xiàng)目總投資收益率為10.24%,內(nèi)部收益率為15.90%（稅后）,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為9,213 萬元（稅后）。該項(xiàng)目建成后,將為公司帶來穩(wěn)定的收益,有助于公司改善收入結(jié)構(gòu),增強(qiáng)盈利能力,為公司帶來新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

盈利預(yù)測(cè):我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 為0.77 元、1.11 元和1.27元,我們看好煤化工未來發(fā)展趨勢(shì),萬邦達(dá)作為煤化工*直接和*純粹的受益者未來潛力巨大。收購?fù)瓿珊?公司有望擴(kuò)展盈利領(lǐng)域,逐步涉及節(jié)能領(lǐng)域,發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),實(shí)現(xiàn)兩條腿走路,維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。