編者按：浙江省近日發(fā)布通知，提出2014年全省將完成裝機(jī)總規(guī)模達(dá)1347兆瓦的分布式光伏發(fā)電計(jì)劃，宇電http://www.bigrobotsoftware.com這一規(guī)模相較于國(guó)家能源局為浙江擬定的1200兆瓦分布式光伏發(fā)電“指標(biāo)”多出逾100兆瓦。浙江省政府表示，此舉旨在推動(dòng)浙江省成為全國(guó)分布式光伏的*示范省份。

　　特變電工:將受益于近期多晶硅價(jià)格持續(xù)上漲

　　特變電工 600089

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券 分析師：張弢 撰寫(xiě)日期：2013-12-26

　　近期多晶硅價(jià)格持續(xù)上漲

　 　根據(jù)第三方調(diào)研機(jī)構(gòu)PVInsights、EnergyTrend、Solarzoom的調(diào)研，近期多晶硅價(jià)格持續(xù)上漲，根據(jù)PVInsights的數(shù) 據(jù)，宇電http://www.bigrobotsoftware.com近一個(gè)月多晶硅價(jià)格已經(jīng)上漲7％，EnergyTrend數(shù)據(jù)上漲5％，Solarzoom調(diào)研價(jià)格上漲4％，主要由于近期需求較好，宇電http://www.bigrobotsoftware.com部分多晶硅企業(yè) 減產(chǎn)，多晶硅出現(xiàn)囤貨現(xiàn)象。

　　產(chǎn)能格局穩(wěn)定，多晶硅明年存在進(jìn)一步調(diào)漲可能

　　多晶硅由于資本投資較大，進(jìn)入壁壘極高，目前在現(xiàn)有的價(jià)格下， 新增企業(yè)無(wú)法獲得可以接受的ROE，因此不會(huì)有企業(yè)投資進(jìn)入多晶硅行業(yè)。宇電http://www.bigrobotsoftware.com同時(shí)，存量的多晶硅產(chǎn)能雖然巨大，但是大部分的企業(yè)由于規(guī)模和技術(shù)無(wú)法達(dá)標(biāo)，因此 成本將長(zhǎng)期處于目前價(jià)格之上，無(wú)法開(kāi)工，而停工將進(jìn)一步導(dǎo)致設(shè)備受到腐蝕，有可能永久退出市場(chǎng)，因此多晶硅目前全球產(chǎn)能格局穩(wěn)定，全球產(chǎn)能不超過(guò)30萬(wàn) 噸，對(duì)應(yīng)需求約為40~50GW左右。宇電http://www.bigrobotsoftware.com而在明年行業(yè)趨勢(shì)轉(zhuǎn)向樂(lè)觀，下游硅片企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，行業(yè)需求增長(zhǎng)的情況下，多晶硅的供需格局可能被打破，多晶硅 價(jià)格存在上漲的可能。

　　公司多晶硅業(yè)務(wù)達(dá)產(chǎn)，價(jià)格上漲將帶來(lái)0.15元EPS的業(yè)績(jī)彈性

　　目前公司第三期12000噸多晶硅產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)產(chǎn)，根據(jù)近幾個(gè)月的出貨來(lái)看，預(yù)測(cè)多晶硅出貨基本處于滿(mǎn)產(chǎn)的狀態(tài)，宇電http://www.bigrobotsoftware.com明年多晶硅產(chǎn)能將達(dá)到15000噸的規(guī)模。由于新線邊際投資下降，單位折舊降低，同時(shí)，利用新疆的電耗優(yōu)勢(shì)，公司多晶硅成本有望達(dá)到15美元/公斤的水平，如果多晶硅價(jià)格能夠保證公司多晶硅每公斤盈利在5美金，宇電http://www.bigrobotsoftware.com則可以貢獻(xiàn)約4億的利潤(rùn)，帶來(lái)0.15元EPS業(yè)績(jī)彈性。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　多晶硅價(jià)格上漲低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

　　給予“推薦”評(píng)級(jí)

　　我們認(rèn)為作為光伏制造業(yè)壁壘*高的環(huán)節(jié)，宇電http://www.bigrobotsoftware.com多晶硅明年價(jià)格存在進(jìn)一步上漲可能，公司多晶硅產(chǎn)能將達(dá)到15000噸，成本有望進(jìn)一步降低，多晶硅價(jià)格上漲將給公司帶來(lái)極高利潤(rùn)彈性，宇電http://www.bigrobotsoftware.com我們預(yù)測(cè)公司13~15年EPS分別為0.55/0.71/0.94元，我們以2014年20倍PE計(jì)算公司目標(biāo)價(jià)14.2元，維持公司“推薦”投資評(píng)級(jí)。